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          民生研究|石化建材團隊:看好長絲盈利回暖板塊投資機會,基建回暖水泥漲價邏輯
          發布時間:2020-03-25

          石化:看好長絲盈利回暖帶來的板塊投資機會

          1、從噸毛利的角度看,長絲噸毛利已持續回暖兩個月,接近歷史平均水平。據wind數據分析,本輪長絲及長絲產業鏈(PX、PTA、長絲)盈利高點出現在2018年9月份,當時的長絲噸毛利為261美元,產業鏈噸毛利為701美元。之后受貿易戰等因素影響,盈利低點出現在2019年11月份,當時的長絲噸毛利-13美元,全產業鏈噸毛利為-72美元,全產業鏈都出現了虧損。之后長絲盈利出現了持續兩個月的回暖,目前噸毛利為99美元,與過去五年平均水平相當。隨著未來國內大煉化項目的投產,PX供給將進一步寬松,長絲盈利有望持續向好。

          2、從長絲(FDY150D)價格看,長絲價格仍然處于歷史底部位置。據wind數據,本輪長絲價格高點為2018年9月,當時價格為12275元每噸,價格低點為2019年11月份,當時價格為6975元每噸,目前價格連續回暖2個月至7500元,過去5年的價格均值為8426元。

          3、我們判斷,未來隨著春節復工、補庫存等因素影響價格仍有較大上升空間。

          綜上,建議關注長絲相關標的,如桐昆股份(12.360, 0.00, 0.00%),恒力石化(12.730, 0.03, 0.24%)等。

          建材:看好基建回暖帶來的水泥漲價邏輯

          1、從價格看:水泥價格與去年同期比仍在上漲,并且價差有擴大趨勢。據wind,2020年1月17日全國P.O42.5水泥平均價格為498元,同比去年上漲33元,而年初與去年價差14元,價差有擴大趨勢。過去5年我國的水泥價格主要受到錯峰限產(供給)和地產增速擴張(需求)兩個方面的影響,水泥價格的上漲,水泥行業利潤明顯增厚。

          2、從下游需求看:

          地產:同比增速韌性強。2019年2-12月房地產開發投資累計同比增速平均值為10.4%(房屋新開工同比增速9.6%)處于2015年以來的***高水平。從月度數據來看,2019年下半年地產累計同比增速持續回落,從6月份的11%下滑到12月份的9.1%,增速放緩但下滑幅度不大;

          基建:同比增速持續回暖。2019年2-12月基建增速累計同比增速平均值為3.1%,處于2015年以來較低水平(峰值20%+)15年、16年和17年全年基建增速保持在15%以上,而18年前三季度基建增速不斷下跌,在Q3之后觸底反彈。19年年初基建增速延續低位反彈趨勢,并且下半年增速(3.3%)高于上半年(2.8%)。我們判斷在房住不炒的大背景下,基建增速有望持續回暖。

          綜上,建議關注華新水泥(23.650, 0.56, 2.43%),塔牌集團(12.890, 0.26, 2.06%)等。

          《看好長絲盈利回暖帶來的板塊投資機會》

          《看好基建回暖帶來的水泥漲價邏輯》

          《行業投資策略:關注估值低且盈利向上的油服、油氣開采板塊》

          《行業投資策略:重視基建回暖帶來的投資機會》

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